Capital-Riesgo

Tras anunciar recortes en empresas participadas por la caída del negocio, firmas como Blackstone, Carlyle y 3i, que ha reducido plantilla en España, se ajustan a un ciclo que les obliga a cambiar su modelo de negocio. Los ejecutivos de capital riesgo se cuentan entre las especies más sofisticadas de la fauna económica. Ex directivos brillantes de auditoras, banca de inversión y consultoría estratégica, estos profesionales de comprar y vender empresas se caracterizan por tomar importantes decisiones de gestión en las compañías en las que entran, con velocidad y sin que les tiemble el pulso, para ajustarse a los ciclos. Lo difícil puede ser asumir que sus jefes actúen de la misma forma con ellos.

Es lo que está ocurriendo en firmas como Blackstone, 3i y Carlyle, algunas de las cuales han iniciado cierres de oficinas y recortes de personal ante la caída del ritmo de captación de sus fondos y de las inversiones, por la severa crisis económica global y el fin de la etapa de crédito fácil.

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El Grupo Zena, la compañía de restauración que cuenta con enseñas como Foster`s Hollywood o La Vaca Argentina, cuenta con un nuevo socio, Britania Investments, un vehículo luxemburgués que se ha adquirido la participación de Inveralia. La operación ha supuesto la salida del accionariado de Zena de la firma de capital riesgo Inveralia, que desembarco en el grupo en 2001 junto con CVC.

Inveralia, que ostentaba el 28,4% del capital de Zena, ha vendido su participación por 19 millones de euros a Britania Investments, un vehículo participado por inversores internacionales. ING Bank ha otorgado un préstamo de 19 millones para financiar la operación, que incluye, entre sus condiciones, que parte de la remuneración a la entidad financiera esté asociada a las plusvalías obtenidas por el comprador en una posterior venta de su participación en Grupo Zena, o que alguno de los inversores asuma la obligación de adquirir una participación en la financiación en caso de deterioro de ciertos ratios financieros en el grupo.

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Las dificultades para acceder a la financiación está complicando la venta de muchas de las filiales que las constructoras han puesto a la venta. Así ocurre con la desinversión de Clece, propiedad de ACS, de la que se han bajado varias firmas de capital riesgo. “Esta empresa es para un inversor industrial, que ya tenga presencia en el sector y que pueda endeudarse”, explica una fuentes próxima a la operación. Desde un banco internacional se añade que “con los mercados totalmente cerrados, conseguir 300 o 400 millones de euros de deuda es muy complicado”.

Esta cifra resulta de aplicar la valoración que ha estimado ACS para su filial de servicios de limpieza, logísticos, aerportuarios y sociales, por la que prevé ingresar entre 700 y 800 millones de euros. A diferencia de lo que ocurría hasta hace un año, cuando las operaciones de compraventa se apalancaban hasta un 80% ó un 90%, ahora los bancos sólo dan financiación como mucho por el 50% del valor de transacción, por lo que el resto se debe de pagar en metálico. Como ha ocurrido en el caso de Itinere, Citi ha tenido que pagar todo en metálico porque no ha conseguido deuda bancaria.

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