Capital-Riesgo

Atención. En plena crisis de liquidez los hay que sí tienen dinero. Son los fondos de inversión gestionados por sociedades de capital riesgo cerrados entre 2006 y la actualidad. En los próximos meses estas firmas agitarán el mercado empresarial español adquiriendo participaciones mayoritarias en compañías de tamaño medio. Al tiempo.

‘Los que en 2009 traten de cerrar fondos lo tendrán complicado; el dinero no ha desaparecido, pero los inversores están terriblemente cautos’, comenta Dominique Barthel, directora de la Asociación Española de Capital Riesgo (Ascri). Por contra, los que cerraron fondos mientras se gestaba la crisis financiera actual cuentan con cierta ventaja frente a sus competidores.

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Los pasados 21 y 22 de octubre se ha celebrado el ya tradicional encuentro de otoño del CapCorp, organizado por la revista Capital & Corporate y que este año ha alcanzado la novena edición. En el evento han participado los primeros espadas del capital riesgo y del área de fusiones y adquisiciones (M&A, en sus siglas en inglés) en España que, en una coyuntura complicada como la actual, han aprovechado las jornadas para debatir sobre las fórmulas para sortear la crisis que afecta al sector.

Según Delphine Barredo, directora de CapCorp, una de las principales conclusiones que se ha sacado de las intervenciones de los profesionales es que “la crisis actual está obligando a los agentes del sector a buscar soluciones. Antes lo tenían más fácil, pero ahora deben trabajar más. De hecho, algunos confían en que las dificultades económicas de las empresas puedan ofrecer oportunidades de compras a precios más competitivos”.
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Los asistentes a las jornadas de capital riesgo organizadadas por CapCorp son desde ya firmes aspirantes a ganar el concurso de caras largas de este año. En los dos días de ponencias no han recibido ni una sola buena noticia y posiblemente habrán ratificado todo aquello que ya sabían: que las cosas no pueden estar más difíciles y que de la banca, que hasta la crisis había servido a los private equity en bandeja la creación de valor con estructuras financieras que permitían apalacamientos de hasta el 80%, no cabe esperar nada de nada.

Toca reinventarse, renunciar a los bonus millonarios que generaban operaciones con períodos de maduración de menos de dos años y volver a los orígenes, que no son otros que coger el capote de brega y crear valor sin ingenieria financiera.

Para lo último hará falta mucha paciencia. Hay que seguir comprando empresas, pero en su precio y generar sinergias, ebitda, cash flow y oportunidades de consolidación en el sector de la compañía en cuestión. Ahí es nada para un sector que se había acostumbrado en el último quinquenio a la operación chollo, pagando altos múltiplos a sabiendas de que podrían dar el pase a la inversión a otros múltiplos sensiblemente más altos. Ahora, todo es oscuridad.

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