Capital-Riesgo

La crisis también llega a los bolsillos del capital riesgo. Sus inversiones han caído en España un 45% durante los nueve primeros meses del año, aunque éste no es su único problema. El abultado endeudamiento que sufren las compañías que están en sus manos está pasando factura a las propias firmas de capital riesgo, que ven, además, como la crisis está poniendo en entredicho su propio sistema de compras.

El juego a dos bandas del capital riesgo pone en apuros no sólo a grandes compañías extranjeras, sino también a grupos españoles como Ono o Cortefiel. Y es que la política de compras de estos fondos consiste en cargar la deuda derivada de la compra de una compañía en esa misma entidad. Cuando el panorama económico era estable, las compañías en manos de fondos de capital riesgo no tenían problemas para refinanciar sus deudas o cumplir con los pagos. Sin embargo, la actual coyuntura económica y la sequía crediticia ha agravado hasta el extremo los problemas de endeudamiento de muchas de estas compañías.

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La actividad de capital riesgo se está viendo afectada de forma desigual por los efectos de la crisis de las hipotecas subprime iniciada en agosto de 2007 en EEUU. El volumen invertido ascendió a 1.270 millones de euros en el primer semestre de 2008, lo que supone una reducción del 37% con respecto al mismo periodo anterior, según datos Webcapitalriesgo.com y Ascri.

Por una parte, los volúmenes invertidos se están viendo afectados por la poca influencia de operaciones de gran tamaño, debido a la dificultad para acceder a la financiación bancaria para completar la financiación de este tipo de operaciones. Destacaron en el periodo la adquisición de Gamesa Solar por parte del fondo norteamericano First Reserve por 208 millones, que supone su estreno en España; o la compra del 6,5% de Unión Radio por parte de 3i y la posterior ampliación de capital, por 100 millones.

Un año antes, cuando todavía no se adivinaba el fenómeno subprime, se cerraron las compras de Parques Reunidos (Candover), Grupo Avanza (Doughty Hanson), o se sentaban las bases de la que sería la mayor operación de 2007, Applus+ (The Carlyle Group).

Sin embargo, resultó positivo el incremento del 16% en el número de operaciones, pasando de 367 a 426 operaciones en el último año. La actual situación de mercado condicionó para que disminuyese hasta 26 el número de operaciones superiores a ?10 millones, frente a las 32 contabilizadas en el primer semestre de 2007. Dos de ellas superaron los ?100 millones, tres menos que las llevadas a cabo un año antes.

Predominaron las operaciones inferiores al millón de euros, incrementándose un 24% hasta las 316 operaciones registradas a mediados de 2008.

Según la fase de desarrollo de la empresa participada, se observó que la financiación de operaciones de expansión alcanzó un peso del 52% del volumen invertido y un 64% del porcentaje del número de operaciones. Esto supone un regreso a los porcentajes que este tipo de inversiones mantenía en 2004. Las adquisiciones con apalancamiento (LBO/MBO/MBI) redujeron el porcentaje de inversión desde el 62% hasta el 36,5% en el último año.

Se registraron un total de 16 operaciones, en 10 empresas descontando sindicaciones, frente a las 28 operaciones llevadas a cabo en el primer trimestre de 2007. Casi una tercera parte del número de operaciones recayó en empresas en etapas iniciales, para un desembolso total de 132 millones. Los sectores que acumularon un mayor volumen de inversión fueron Energía/Recursos Naturales, Productos y Servicios Industriales y Comunicaciones, que acumularon el 28,9%, el 15,9% y el 12,9%, respectivamente.

Desde la perspectiva del número de las operaciones, la categoría Informática acumuló un porcentaje del 19,5%, seguido del sector Productos y Servicios Industriales (11,7%) y la categoría Otros Servicios (10,8%).

Fuente: Bolsacinco (27/08/2008)